另外值得注意的是，公司收入和净利润的大幅增长主要原因为“合并范围发生变化”。报告期内，当代明诚完成了新英开曼100%股权收购及增资的相关工作，在体育营销基础上入局体育版权。新英开曼至自2018年9月1日并表上市公司，2018年向上市公司贡献了3亿多的净利润。
并购新英开曼背后还有一桩版权故事。新英的核心版权资源在于英超（贡献营收逾96%），而英超2019-2022年大陆澳门全媒体版权已被苏宁截胡。当代明诚在这一背景下用34亿买下新英开曼，直接积累了23.63亿的商誉。2018年新英给上市公司带来的还是可观利润，2019年之后这笔并购将带来多少收益需要密切关注。
有意思的是，当代明诚买了新英之后，很快将其中C端业务（2B、2C业务资产规模各为18.18亿、8.45亿）剥离出来，与爱奇艺体育资产合并成立了新爱体育（品牌还挂“爱奇艺体育”），经过3轮融资，这块仍亏损的业务目前估值已经达到48亿，与当代明诚55亿市值相当了。由于增资后，上市公司对新爱体育的占股下降到31.72%，这块资产也即将从上市公司出表。当代明诚在尽力用资本运作减轻高价并购新英资产后续或可能产生的余震。
而针对这份非常亮眼的年报，上交所却发函问询，重点针对新英开曼和强视传媒经营情况。此外，当代明诚仅对汉为体育计提1000万左右的商誉减值也引起监管注意，要求对历年商誉减值测试情况进行复核。
另外，年报显示，公司2018年末短期借款金额为13.14亿元，同比增长122.06%，一年内到期的非流动负债4.5亿元，同比增长79.86%；长期借款为16.21亿元，同比增长710.55%，应付债券金额为5.98亿元，同比增长50.59%，公司整体债务规模较高、增速较快。上交所要求提供详细债务风险和偿债能力数据。
慈文传媒：老牌影企易主，落地还算平稳
慈文有两大问题需要特别关注，一是控制权变更，二是商誉。
曾出品《花千骨》、《老九门》等爆款电视剧，慈文传媒借壳上市3年刚刚完成业绩对赌，2018年就遭遇滑铁卢。年报显示，公司去年实现营业总收入14.4亿，同比下降13.8%，净利润巨亏近11亿元，超出了过去三年盈利总和。股价暴跌，公司实控人马中骏家族质押爆仓，今年2月19日，不得已转让控股权（15.05%的股份）给江西出版集团旗下的华章传媒，退居第二大股东。
不过国资接盘对于上市公司来说，未来在股权激励、公司治理结构上会有变化之外，算是很安全、没有太大逼宫野心的资金了。慈文传媒副总经理赵斌此前回应娱乐资本论称，“保留现有人才和核心团队不会改变。在沟通时，对方很深刻的认识到这一点，这也是能够达成这个交易的最为根本的基础。”
而此次亏损额中，针对游戏子公司赞成科技的商誉减值占到了8.7亿元（商誉总额达到10.68亿元）。事实上，慈文的业绩没有看上去那么糟，2018三季报还预计2018年度净利润增长10.18%至22.42%，变动区间为4.5亿至5亿元。
在引入国资之外，慈文还与爱奇艺加强了绑定：拟设立合资公司，对特定项目进行联合运营，生产的视频产品，由爱奇艺定向收购；网络媒体播映权分发合作，2019年计划合作《紫川》、《弹痕》等100集剧集；2019~2020年期间，进行《脱骨香》、《不完美的缪斯》等定制剧合作。
混合所有制的慈文，将从一个新起点出发。
对于慈文更深入的分析解读，可查看娱乐资本论（id：yulezibenlun）此前的报道。（慈文易主启示录：对资本并无“贪念”，为何依然折戟？）
欢瑞现金流堪忧，《天下长安》埋雷？
欢瑞世纪笑得很勉强。
2018年实现营业13.28亿元，同比减少15.23%；净利润3.25亿元，同比减少23.09%。年报显示，欢瑞世纪的持续经营能力和盈利能力来自于公司持续产出精品剧集及艺人经纪业务的持续增长。这在影视板块一众亏损中已属不错成绩，然而欢瑞年报却被出具带保留意见的审计报告。
天健会计师事务所在年报《审计报告》中表示，鉴于电视剧《天下长安》在 2018 年存在未按计划档期播出且至今仍未播出的情况，无法获取充分、适当的审计证据，以判断对应收账款可收回性的影响，无法确定是否有必要对《天下长安》相关应收账款的坏账准备作出调整。
财报显示，截至2018年12月31日，欢瑞世纪合并财务报表中电视剧《天下长安》应收账款账面余额为5.06亿元，公司管理层按照账龄分析法计提坏账准备0.25亿元。也就是说，审计机构不能确定，0.25亿元是否低估了坏账规模。在古装剧排播限制的情况下，如果《天下长安》还不能上映，或许上市公司将面临《巴清传》之于唐德影视的严重负面影响。
在报告期内，欢瑞世纪共开机拍摄影视剧8 部，约 326 集，远远低于业内平均产能,当期实现销售的影视剧也没能卖上一个好价钱。收入排在前五名的影视剧销售总额为9.5亿元，去年仅《天下长安》一部剧的收入就高达5.7亿元。2019年的产能也不高，包括李易峰出演的《我在北京等你》、超级IP《鬼吹灯》在内的影视剧总共只有9部。
相对于影视业务，近年来欢瑞世纪的艺人经纪发展极快,2018年收入2.11亿元，同比增长135%，毛利率高达96%，营业占比由5.7%提升至15.89%。
